/ / /

Standpunten

Toezichtkader voor fondsmanagers (AIFMD)

Sinds juli 2014 staat de private equity en venture capital sector onder direct overheidstoezicht. De Europese richtlijn die dit mogelijk heeft gemaakt is de ‘’Alternative Investment Fund Managers’’ (AIFM-)richtlijn. Deze richtlijn wil het systeemrisico in de financiële sector verkleinen en betere bescherming aan beleggers bieden. Naast private equity en venture capital worden ook hedge funds, infrastructuur, vastgoedbeleggingen en andere zogenoemde alternatieve beleggingsinstellingen (non-UCITS beleggingsinstellingen) onder toezicht geplaatst door deze richtlijn. 

In het kort komt het er op neer dat door vergunningsplichtige partijen regelmatig en gedetailleerd gerapporteerd moet gaan worden aan toezichthouders (in Nederland AFM en DNB) over o.a. portefeuilleomvang, risicoblootstelling en de mate van leverage. Daarnaast wordt er bijvoorbeeld een onafhankelijke bewaarder verplicht gesteld en komen er voorwaarden ten aanzien van het opereren van een fonds (deels) buiten de EU (het zogenaamde derdelandenregime). In ruil daarvoor krijgen onder volledig toezicht staande partijen een paspoort waarmee zij in de hele EU/EER hun fonds aan mogen bieden aan (semi-)professionele beleggers.

Enkele kernpunten uit de richtlijn zijn:

  • Private equity en venture capital fondsen worden volledig vergunningsplichtig bij meer dan €500 miljoen vermogen onder beheer als er geen leverage op fondsniveau gebruikt wordt. Wordt er wel leverage op fondsniveau gebruikt dan is deze grens €100 miljoen. Leverage op fondsniveau is ongebruikelijk in private equity of venture capital. 
  • Fondsen die deelnemingen aanbieden van meer dan €100.000 of aan minder dan 150 mensen, maar een vermogen onder beheer hebben van minder dan €500 dan wel €100 miljoen vallen onder het zogenoemde AIFM-lightregime. Deze fondsmanagers moeten zich verplicht registreren bij de toezichthouder. Daarnaast hebben zij een beperkte rapportageplicht. Het Europese paspoort is voor hen niet beschikbaar.
  • Investeringsmaatschappijen die geen deelnemingen aanbieden in hun fonds, bijvoorbeeld corporate venture capital, single-family-offices of onderdelen van banken, vallen buiten het bereik van de AIFM-richtlijn.

Herziening AIFMD

Op 25 november 2021 is een herziening van het AIFMD-kader gepresenteerd waarbij belangrijke wijzigingen zijn aangebracht. In samenwerking met onze zusterorganisatie Invest Europe heeft de NVP vooral gepleit voor stabilieit in regelgeving. Mede daardoor zijn er beperkte wijzigingen aangebracht. Deze zijn als volgt:

  • Delegatie: aanvullende rapportagevereisten en grotere rol voor ESMA bij het toezicht op delegatieactiviteiten, verduidelijking van het aantal personen dat in dienst moet zijn bij de abi-beheerder
  • Regels voor het initiëren van leningen/liquiditeit: nieuwe instrumenten voor liquiditeitsbeheer voor open-end fondsen (in de regel is dit niet van toepassing op private equity- en venture capital fondsen. 
  • Rapportage: wijzigingen in de openbaarmaking van vergoedingen
  • Bewaarders: autoriteiten toe te staan ​​dat bewaardiensten zich in een andere lidstaat bevinden

De nieuwe regels treden in werking vanaf 2025 en zullen eerst in Nederlandse wetgeving omgezet moeten worden. De NVP zal ook hier de belangen van de sector in het oog houden.

Relevante links

Voor specifieke vragen kunt u ook contact opnemen met Felix Zwart of Mashid Mojabi via info@nvp.nl.